政策承接玉米底部，投資切勿盲目悲觀

　　當前玉米期貨市場遭遇多空對峙，導致期貨價格一直低位徘徊，新季玉米1月合約期貨價格自沖高2398元/噸之后，2370元/噸附近為主流價格波動區間。受到國內禽流感H7N9疫情的再次出現，部分投資者借題發揮，打壓市場價格重新回落至2340元/噸低點，保值投資窗口再次被打開。

　　由于投資市場中，期貨市場和現貨市場之間有著清晰的價格對比作用，而期貨市場成本和現貨市場成本通過費用核算，可以清晰的展現出保值空間的存在與否。

　　基于當前期貨價格重新回歸低位，我們分別來核算不同現貨采購成本之上所對對應的期貨采購成本。

　　首先，依照2012年玉米國家臨儲收購價（吉林地區）1.06元/噸，假設在12月份開始對新季玉米進行采購，那么保存至次年1月末的現貨庫存成本是2385.63元/噸，同時在C1401合約2345元/噸附近買入保值后，期貨交割成本為2393.43元/噸，其成本小幅微虧7.8元/噸。

　　其次，依照2013年玉米國家臨儲收購價（吉林地區）1.12元/噸，假設在12月份開始對新季玉米進行采購，那么保存至次年1月末的現貨庫存成本是2507.14元/噸，同時在期貨市場買入保值后，其截止期貨交割期成本與現貨采購成本對比，存在113.71元/噸巨大盈利空間。

　　但值得注意的是，2013年文件中提出“臨時收儲具體執行時間和其他相關要求由國家有關部門在今年新產玉米上市時根據市場情況研究確定后另行通知”，假設根據往年國家臨時存儲玉米收購的文件，由于去年國家給予玉米收購費用50元/噸的補貼，烘干費50元/噸左右。所以在政策各種補貼完善及落實到位的前提下，國儲在12月份開始收購，那么未來1月份港口現貨平艙最低成本至少也在2400元/噸以上。

　　在2012年第四季度和2013年第一季度玉米供給充足期間，現貨市場價格或將以有補貼政策的國儲成本2400元/噸為底部平臺，以企業依循保護價自主收購理論成本2500元/噸為頂部，是主力1月期貨合約的主要保值區間。

　　針對主力1月期貨合約2350元/噸價位，已經低于國家政策性臨儲收購成本有50元/噸的較大回歸空間。盡管當前市場購銷處于較為理性和穩定，且市場可能仍存在其他突發性利空因素，但在政策性指導價格之下托底前提下，期貨價格很難再會繼續回落，做空玉米市場風險極大。

　　此外，未來對玉米市場價格具有影響的可預見性因素，主要有三：

　　其一，復雜多變的天氣條件和病蟲害高度預期對新季作物的產量預期的影響；

　　其二，國儲庫存釋放供應市場，移庫速度、數量與品質是關鍵；

　　其三，保護價細則出臺，具體實施拖市政策。

　　其中，國儲拍賣態度是以保護農民利益為根本，并不以打壓市場為前提，會在收儲成本之上實行順價銷售，而由于程序繁瑣和拍賣進度緩慢，實際供應市場時間也將在9月份之后，按成本推算，其拍賣價格也絕對不會低于2450元/噸，那么未來一段時間內北方港口舊作玉米平艙價格或將重返2500元/噸。

　　雖然養殖業目前復蘇緩慢，是目前市場悲觀的最大原因，但國家在小麥市場中，首先，保護價提高；其次，放緩最低收購標準，第三，杜絕不符合安全指標的小麥流入口糧或飼料市場，從飼料原料供應上游擰緊了水龍頭；而在飼料產業下游，中央財政多次撥付專項資金扶持家禽養殖加工，一連串的國家支持產業政策陸續出臺，其疊加利好效應都將在8、9月份得到體現。

　　最后，在國內政策市下玉米的市場，更應該以國家理性的穩定價格的視角來判斷市場，而不應該以盲目悲觀或極度樂觀的態度，來推崇價格出現超幅度漲跌。因此，在政策承接玉米市場底部的基礎上，提醒投資者切勿盲目滋長悲觀情緒。

摘自：中國玉米網